Създаването на Permabear — Ръководството на Джеръми Грантъм за бумове, спадове и пукащи пазарни балони

„ Ако ще подадете врата си и ще се борите с балон ...  трябва да бъдете видени. “ Джеръми Грантъм е възприел и двете от тези тактики в своята над 60-годишна кариера, употребявайки постоянните си капиталови писма от 1999 година насам, както и изявленията, с цел да съобщи вижданията си. Никога не се страхувайки обществено да се опълчи на консенсуса, Грантъм направи кариера като пронизва оптимистите на пазара, а от време на време и песимистите.

Това самообладание да каже по кое време да купи, както и да излезе от Япония и интернет балона в Съединени американски щати, го хареса на легиони читатели. Следователно е изненадващо, че книгата на Грантъм „ Създаването на пермейър “, написана с Едуард Чансълър, е първата му. Често остроумен и занимателен за пазарите и изменението на климата, записките му оферират на почитателите доста да се насладят, даже в случай че той е покрил огромна част от земята посредством своите мнения и изявленията.

В началото той с наслада показваше възгледите си даже във време, когато по-младото потомство мълчеше. Грантъм признава, че в учебно заведение съучениците са го нарекли „ Газбаг “ поради бърборенето му. Говоренето на ред го тласна напред в верните моменти, което го докара след тапия по стопанска система в университета в Шефилд до работа в Royal Dutch Shell.

В петролния производител при започване на 60-те години на предишния век той популяризира своя изследователска записка, в която се аргументира, че Съединени американски щати би трябвало да бъде стопанска система, основана на въглища, поради големите си ресурси. „ Това сътвори известно оживление “ и го маркира като „ малоумен или метежник “.

Това отношение докара до триумф в Harvard Business School единствено при започване на 60-те години. В последна сметка, установявайки се в Бостън, той оказа помощ да се открият две компании за ръководство на фондове, Batterymarch Financial Management през 1969 година и Grantham, Mayo, Van Otterloo (GMO), единствено осем години по-късно.

Докато Грантъм превежда читателя през взривове и спадове в продължение на шест десетилетия, следват още моменти на самопоздравление. Докато работеше като анализатор в Batterymarch след първия петролен потрес на ОПЕК при започване на 70-те години на предишния век, той настоятелно предложи на сътрудниците и клиентите си да купуват евтината част от фондовия пазар.

Това бяха фирмите с дребна капитализация, забравени в „ Nifty Fifty “ за най-големите корпорации със сини чипове в Америка през 1960-те и 1970-те години. Тези по-малки акции надалеч изпревариха показателя S&P 500 с огромна капитализация до 1983 година

От най-ранното му избиране на акции идва жарът да преследва финансовите и макроикономически данни, които противниците пропуснаха

Това вярно решение му завоюва похвали, само че най-много не и задоволство. Той, с сътрудника си Дик Майо и другар, Ейк Ван Отерло, избраха да се откъснат, с цел да стартират ГМО през 1977 година Успехът, който последва това спиране с Batterymarch, направи Грантъм и сътрудниците му доста богати. Но първо той трябваше да помогне за пукането на няколко пазарни балона в Япония и по-късно в интернет взрива в Съединени американски щати.

Въпреки че Грантъм твърди, че не харесва псевдонима permabear, предпочитайки contrarian, многократните му предизвестия за пазарни сривове в Япония и в края на 1990-те манията по интернет акциите го възпламениха с тази марка. Клиенти напуснаха всеобщо през последното време, изпитвайки тежко ГМО и Грантъм, когато съвсем половината от потребителските средства изтекоха.

Книгата посвещава цяла глава на реабилитацията на Грантъм при започване на новото хилядолетие. Той обсипва доста с пренебрежение тогавашния ръководител на Федералния запас Алън Грийнспан и стратезите от страна на продавачите като Аби Коен от Goldman Sachs за подстрекаване към манията. Финансовите историци може да се възползват от този раздел, само че по-острото редактиране тук би възнаградило читателите.

Въпреки това е ясно, че Грантъм и сътрудниците му завоюваха огромно почитание от притежателите на активи на всички места, откакто предвидиха последвалия срив на японския и американския фондов пазар. Според Грантъм GMO е привлякло съществени подходи от купувачи, в това число оферта от Banque Nationale de Paris през 2002 година

Въпреки че цената не е разкрита, предлагането е стигнало задоволително надалеч, с цел да оправдае противоречива среща с младши сътрудници, които възразиха, че евентуалният напредък на GMO прави всяка продажба неприятна. Сделката умря и това се оказа вярното решение. Управляваните активи на GMO скочиха от към 20 милиарда $ през 2002 година до 165 милиарда $ по-малко от пет години по-късно.

Ясна нишка минава през този спомен и всички негови трудове. Оценките могат да излязат от строя и в последна сметка да се върнат към дълготрайни междинни стойности. Но друга ясна тематика е, че безпокойството на Грантъм го е предиздвикало да упорства за нови артикули, които са помогнали на ГМО да пораства.

От най-ранното му сортиране на акции идва възторг да преследва финансовите и макроикономическите данни, които противниците им липсват или пропущат. Неговото интелектуално любознание и желанието му да бъде потвърдено, че бърка, доведоха до създаването на нови артикули за ГМО, в това число някои от най-ранните количествени фондове през 1979 година и по-късно артикул за систематизиране на активи.

Ново четиво за 2026 година

Книги от Амитав Гош, Маги О’Фарел, Джон Ланчестър и други — ето някои от най-хубавите заглавия за идната година

Съвсем неотдавна неговата фондация Грантъм целенасочени хрумвания за рисков капитал за битка с изменението на климата. Той е посветил живота си и огромна част от спестяванията си на тази идея. Разбираемо, две глави от неговите записки се концентрират върху заплахата на Земята и човешкото положение.

Въпреки всички потупвания по гърба, неговата покорност идва нескрито. Инвеститорите постоянно избират положителните вести, споделя той в края. Може би, само че той си изкарва порядъчен живот, осигурявайки противоположното.

Създаването на Permabear: Опасностите от дълготрайно вложение в кратковременен свят от Джереми Грантъм с Едуард Чансълър, Гроув £25/$30, 416 страници

Алън Ливси е ръководството на активи на FT кореспондент

Присъединете се към нашата онлайн група за книги във Фейсбук на адрес и следете FT Weekend на и